什么是点差？外汇市场的结构是什么？

　　什么是点差？

　　点差(Spread)就是买价和卖价之间差距。货币对的报价一定是成对的，其中包括一个入买价(Buyprice)和一个卖出价(Sellprice)。

　　有两种主要类型--交易员平台和无交易员平台。其中，使用交易员平台的经纪商也被称为“做市商”。而无交易员平台可以分为两种模式--STP模式和ECN模式。

　　这种平台的优点是，不论在任何市场的状况下，点差都是固定的，而缺点则是利益上的冲突(Conflictofinterest)。无交易员平台的点差则是变动的。

　　经纪商只要简单地在“买入价”和“卖出价”之间动动手脚，使买入价和卖出价之间有一个价格差，就能够坐地收钱了。这个价格差，也叫“点差”。假设您的裤兜里有1欧元，并且欧元/美元没有波动，您买入1欧元，卖出1.3041美元，然后卖掉1欧元，买入1.3038美元。这一来一往，您的裤兜里只会有1.3038美元，比早先前的1.3041美元还少了0.0003美元。

　　欧元/美元没有波动，那这0.0003美元到哪里去了？很简单，您给经纪商交了0.0003美元的服务费。经纪商真是雁过拔毛，它是怎么赚钱的，您明白了吗？

　　为了了解点差，我们需要分析外汇市场的结构。

　　外汇市场的结构

　　外汇市场也有“阶层”一说。它是一个简单的梯形结构--上层的“银行间市场”和下层的“零售外汇市场”。

　　银行间市场，和蔬菜批发市场是一样的，发生数额较大的交易。银行之间买卖货币，最少也得“一球”。一球就等于“一百万单位”。一笔美元单子扔下去，就是让老百姓惊心动魄的一百万美元！在银行间市场，所有参与者都可以看到彼此提供的汇率报价。但能否成交，就要取决于两家银行的“亲疏关系”了。银行间市场建立在电子交易系统与信用（Credit）之上，通常规模愈大的银行会与更多的其他银行拥有更好的信用合作关系，因此能以较好的汇率进行汇兑，实力差的，得到的汇率报价也差一些。这也是为何每家银行的外汇报价略有不同的原因。

　　大妈们常去蔬菜零售市场，就是咱们说的菜市场。菜贩们和大妈们讨价还价，也是热闹非凡。而在零售外汇市场，最基础的阶层就是个人交易者。他们一般通过外汇经纪商进行交易。个人交易者为数众多，是外汇市场最活跃的群体。

　　做市商怎么赚钱？

　　做市商使用交易员平台，它怎么赚钱呢？

　　它的盈利来自加给客户的点差，也来自一部分客户的损失。顾名思义，做市商就是创造一个交易市场，向客户提供人工制定的汇率。由于它控制着价格，所以客户并不会看到直接的银行间市场报价。不过经纪商之间的竞争是如此激烈，所以做市商的报价和其他类型经纪商的报价是相差无几的。

　　做市商基本上用这种方法工作：

　　欧洲兔子买入100手的欧元/美元，这时候，做市商首先想办法，从客户中找呀找，找出一个卖出100手欧元/美元的客户--美国大叔。这时候，做市商把欧洲兔子和美国大叔撮合在一起，欧洲兔子从美国大叔那里拿到了买到了欧元，卖出了美元，美国大叔也如愿以偿地拿到了100手的美元，卖出了欧元。做市商也美滋滋地从兔子和大叔那里各收了三个点的费用做服务费。

　　这是一个三赢的结果，既满足了兔子，也让大叔开心。而做市商就象佳缘的婚姻中介一样，也从两边都收到了中介费--点差。

　　不过，这样的好事也不是随时都有的。看下面的例子。

　　欧洲兔子买入100手的欧元/美元，上海丈母娘打飞的来探亲了，咱得需要一笔欧元陪着游山玩水呐。欧洲兔子拿起它的IPAD，二话没说就填了单子。做市商的交易员看到了兔子的指令，赶紧不玩QQ了，戴上老花镜去给兔子找对冲客户--那个愿意卖出100手欧元/美元的人。可事变化了，美国大叔去给民主党拉选票，日本驴在家看AV，英国小猪在准备2012年伦敦奥运会……总之，做市商就是找不到那个卖出100手欧元/美元的主儿！

　　做市商着急了，得赶快给欧洲兔子成交啊，要不欧洲兔子不满意，去外汇通网站发个帖，把客户得罪了，咱失了客户，怎么赚点差，这一家老小，不还靠着这点收入生活吗？

　　做市商眉头一皱，好吧，外面的那帮客户接不了兔子的单，咱来接！于是做市商卖出了100手的欧元/美元！

　　欧洲兔子正在家里等得不耐烦，晃着手指转着转啊，突然听到叮得一声，单子成交了。这时兔子就有了100手的欧元/美元多单，做市商就有了100手的欧元/美元空单。这时候，局势变得很微妙--欧元/美元一涨，兔子赚，欧元美元一跌，兔子赔。

　　兔子一看单子成了，就去厨房拿根胡萝卜，溜达到客厅看《兔巴哥》青春偶像剧去了。

　　可做市商现在却不得安宁，刚才给兔子成交，咱卖出了100手的欧元/美元，现在该咋办捏？这时候，对欧元/美元的走势判断至关重要。

　　欧元美元看涨，做市商得马上把100手的欧元/美元空单送到银行间市场，与这个庞大市场里的欧元/美元多单抵消。稍慢一会儿，这欧元/美元空单就会造成损失。

　　欧元美元看跌，做市商才不着急呢，这100手的欧元/美元空单就漂着，它越跌，咱做市商就越挣钱。兔子手里不是有100手的欧元/美元多单吗？这一跌，兔子就亏了钱，咱做市商就赚钱了，顺带还收了兔子三个点的服务费。

　　这就是做市商的工作原理。这种模式有一个先天的漏洞，就是客户与做市商的利益会有冲突。就象欧洲兔与做市商的交易中，如果欧洲兔赚钱了，做市商可能不会让兔子平仓。

　　无交易员平台的那些事儿

　　无交易员平台经纪商，顾名思义，就是并不存在活生生的交易员来干预客户的订单。经纪商只是撮合交易双方的单子成交。

　　无交易员平台经纪商就像是桥梁施工队：他们在难以跨越的大峡谷上建立起桥梁，使买方和卖方能够成交。

　　此类经纪商是怎么盈利的呢？

　　它们可以收取一部分佣金（Commission），作为服务费；也可以给每笔交易加上点差。

　　一、STP经纪商

　　STP经纪商拥有一套STP电子成交系统，可以把客户的订单直接输送到流动性提供方。这些流动性提供方可以在银行间市场买卖。比方说德意志银行就是福汇集团的流动性提供方。一般来说，STP经纪商会选择多家流动性提供方，每家都会提供自己的买价（Bid）和卖价（Ask）。

　　下面，我们举个例子，假设一家STP经纪商有三个流动性提供方。这样，它们会提供三组报价：

　　买价

　　卖价

　　流动性提供方A

　　1.2998

　　1.3001

　　流动性提供方B

　　1.2999

　　1.3001

　　流动性提供方C

　　1.3000

　　1.3002

　　下面就是货比三家，找到最好的报价。

　　对于空头来说，最好的报价就是买价中的1.3000，比起余下的1.2998和1.2999，在1.3000建立空仓，可以收获更多的利润。

　　对于多头来说，最好的报价就是卖价中的1.3001。在1.3001建立多仓，比起1.3002建仓，可以多赚一个点的利润。

　　这样，通过比较，STP经纪商就可以取得如下的内部报价：

　　买价

　　卖价

　　STP经纪商内部报价

　　1.3000

　　1.3001

　　你看，点差才只有一个点。不过，这只是STP经纪商的内部报价，作为散户的外汇迷们能获得这么优惠的报价吗？

　　当然不能！

　　要知道经纪商不是慈善组织，这伙人起早贪黑地干，不就为了赚钱吗？为了收钱，STP经纪商会在报价上"加点"。比方说，在买价和卖价上各加1个点。这样，点差就变成了以下：

　　买价

　　卖价

　　STP经纪商外部报价

　　1.2999

　　1.3002

　　这样，外汇迷们就得到了STP经纪商的正式报价。内部1个点的点差，让STP经纪商这么一加点，就成了3个点。如果你觉得这个报价还行，想买进10手的欧元/美元，那么就要按1.3002的价格买入欧元/美元。这样，你的订单就会出手，通过经纪商的STP电子系统，送给幕后的流动性提供方。

　　一旦这个单子成交，流动性提供方就会有一个10手的欧元/美元空单，成交价单是1.3001，而你的10手多单，是以1.3002成交的。这其中的1个点，就让STP经纪商雁过拔毛，当成服务费，归入了经纪商的钱包。

　　STP经纪商通常提供浮动点差，所以，如果流动性提供方提供的点差变大，STP经纪商的点差也随着变大。虽然有部分STP经纪商提供固定点差，但主流还是浮动点差。

　　二、ECN经纪商

　　真正的ECN经纪商，能够使客户的订单与其他ECN系统中的参与者发生联系。

　　其他参与者包括银行、对冲基金、个人交易者甚至其他经纪商。从本质上来讲，参与者之间的竞争，使得ECN系统能够提供最好的报价。

　　同时，ECN经纪商也允许客户查看"市场深度"。市场深度显示了市场参与者的买单和卖单处于什么位置上。在ECN模式下，很难设置固定点差，所以ECN经纪商大多是通过收取佣金来盈利。

　　那么，我应当选择什么样的经纪商呢？

　　这完全取决于你的选择。哪家经纪商孰优孰劣，其实是无法评定的。你是超短线选手，喜欢进进出出，那么低点差的STP/ECN平台容易成为你的首选。你是中长线选手，点差也就无所谓了。你可能更在意某家经纪商的客户服务。

　　为了清楚起见，外汇通编辑整理了以下对比表格。

　　结论

　　STP和ECN经纪商依靠点差和佣金讨生活，它们是交易者的中介代理，所以它们希望你好好地活着，源源不断地为它们提供点差收益。

　　在做市商眼中，理想的状态是，你既不要赔钱，也不要赚钱。因为你赚钱了，也就意味着可能是它的损失；你赔钱了，虽然可能转化成它的收入，但你的暴仓出局却又让它失去了客户，也就没法获得来自你的点差收入了。

　　那么，做市商会不会刻意伤害交易者，从交易者的亏损中获利呢？对于接受正规监管的经纪商来说，这种事情少有发生。因为有监管机构的利剑，高悬于做市商的头顶。一旦做市商有不当的交易，这把利剑随时会惩罚它们。所以，行业的共识是，做市商促进交易流通的积极意义远大于消极意义。谁也不想在电脑前呆坐半天，等待发出的订单慢吞吞地成交吧？